Det tok ikke lang tid før fallet i metallprisene onsdag 7. oktober nådde børsen i Toronto. Sølv var på det verste ned over fem prosent og gull over tre, og investorene reduserte eksponeringen mot gruveselskapene.
Pan American Silver, et av verdens største rene sølvselskaper, falt 2,8 prosent til 44,65 dollar. Barrick Gold gikk ned 2,7 prosent, og Kinross Gold falt like mye som Pan American. Størst fall blant de ti største var det i First Quantum Minerals, ned 4,3 prosent, mens Lundin Mining tapte 3,1 prosent.
Ingen beskyttelse i strømmemodellen
Mest påfallende var kanskje at royalty- og strømmeselskapene falt omtrent like mye som produsentene. Wheaton Precious Metals, som finansierer gruver mot retten til å kjøpe en andel av fremtidig produksjon til fast lav pris, falt 2,8 prosent. Franco-Nevada gikk ned 2,4 prosent.
Disse selskapene blir ofte trukket frem som et mer stabilt alternativ til gruveaksjer, fordi de ikke bærer driftskostnader og ikke rammes direkte av økte lønninger eller dieselpriser. Men inntektene deres følger metallprisen like fullt, og onsdag var det prisen markedet handlet på.
Gruveaksjer forsterker bevegelsene
Mønsteret er velkjent. Et gruveselskap har store faste kostnader, så når metallprisen faller, faller fortjenesten prosentvis mer enn prisen. Det gjør aksjene mer følsomme enn metallet i begge retninger. Onsdag falt likevel aksjene mindre enn sølvprisen på det laveste, noe som kan tyde på at investorene ikke tolker dagens fall som et trendskifte.
Dagen før var stemningen en helt annen. Etter en svak sysselsettingsrapport for september falt sannsynligheten for en amerikansk renteheving i oktober til rundt 22 prosent, ifølge CME FedWatch, og sølv steg knapt 1,5 prosent til 60,87 dollar på COMEX. Sannsynligheten for en renteheving i desember lå imidlertid fortsatt rundt 84 prosent. Det er det siste tallet som nå ser ut til å styre markedet, sammen med de lange amerikanske rentene som nærmer seg det høyeste nivået på over tjue år.
Fysisk metall eller aksjer?
For norske investorer illustrerer dagen forskjellen mellom å eie sølv direkte og å eie selskaper som produserer det. Gruveaksjer gir eksponering mot sølvprisen uten merverdiavgift og lagringskostnad, men med selskapsrisiko: driftsproblemer, politisk risiko i produksjonslandene og valutaeffekter. Fysisk sølv har ingen motpartsrisiko, men koster mer å kjøpe og selge i Norge. Vi har skrevet mer om dette i guiden til sølvkjøp i Norge.
Denne saken er ikke investeringsrådgivning.
Kilder: Investing.com · Canadian Mining Report · PAN.am